Sunday, October 9, 2011

股災奇葩 「黑天鵝」基金逆市狂賺 專吼崩潰市况 掃入投機衍生品

大市波動,散戶以至基金大戶近期均「輸錢」為多,環球對冲基金由今年初至今已平均虧損約5%,即便有「沽神」之稱的保爾森亦投資失利,旗下基金巨虧 47%。不過眾人皆蝕,卻仍有基金獲利以倍數計,其賺錢秘技,是運用「黑天鵝」投資理念,長期瞄準不可預測的極端事件作對冲策略,不斷購入認沽期權合約、 信用違約掉期(CDS)等金融衍生產品,結果今年接連有標普降美國評級及歐債危機兩大極端事件,基金即逆市大放異彩。
據基金市場研究公司EPFR公布,截至上周三(5日)的過去一周,環球股票基金錄的淨贖回達115.7億美元(900億港元),是今年第三差的星期,顯示不少基金損傷頗大,持有人贖回壓力加大。不過在一片哀鴻中,美國基金Universa旗下的明星交易員Mark Spitznagel,卻依然賺大錢,僅在8月已獲利25%以上。
8月份獲利逾25%
與暢銷書《黑天鵝》作者泰力布,共同創立「黑天鵝」投資理念的Mark Spitznagel表示,旗下基金早前於歐債危機惡化,及標準普爾下調美國主權信用評級等事件下,已取得厚利。
所 謂「黑天鵝」投資理念,是以保持恒心的態度,不停將一部分資金投入作不可預測的事件進行對冲,如在一般平靜的市况下,以低價購入可能在市場恐慌暴跌之時才 會急升的認沽期權合約、信用違約掉期(CDS)或其他投機產品上,一旦發生對政治及經濟突發性的災難,手上的認沽期權可抵銷突如其來的風險,並圖取利潤。
平靜市况 每年「固定」損失4%
由 於對冲不確定事件的發生的概率一般較低,所以投資於黑天鵝基金的投資者或需長期忍受每年虧損約4%的「固定」損失,而對比其他對冲基金於2009年及 2010年的回報各為9.2%及8.2%。不過,恰好近期極端事件不斷上演,令黑天鵝基金跑贏同行,當中Mark Spitznagel管理的黑天鵝基金,在08年金融海嘯時,回報即高達1.15倍。
金融海嘯回報達1.15倍
Mark Spitznagel透露其運作方式,稱曾於去年4月按每份2美元,買入標準500指數的認沽期權,當時標普指數處於1200點,其後於去年5月初指數大 跌及低見1066點,令認沽期權價格大漲,再按每份60美元售出認沽期權,獲取厚利。Mark Spitznagel表示,經營Universa時,因基金一直手持沒有人想持有的東西,大部分時間均被市場視為一個傻瓜,大有明朝詩人唐伯虎在《桃花庵歌》中「別人笑我太瘋癲,我笑他人看不穿」之嘆。
對普通投資者而言,專門押注極端可行性不高,而且又涉及大量複雜的金融衍生品,故此買入相關基金成為趨勢。摩通早前的報告則指出,運用黑天鵝理念的長尾基金(Tail risk Fund),自2008年雷曼兄弟倒閉後規模約5億美元,至今已迅速壯大至380億美元,反映普通投資者對黑天鵝理念的受落,願意投資支持。




艺高人胆大

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