傳統股災月 3大基金摸底

環球金融市場動盪至今，尚未有跌定迹象。港股踏入傳統股災月——10月，全球合計管理逾萬億美元的三大歐美基金公司為後市把脈，基金經理仍相信，今次只是周期中期調整多於陷入大型危機；最憂慮的是金融市場和經濟運行，或掉進自我實現的惡性循環而無法自拔；可幸的是，3大基金一致樂觀地認為中國經濟中長期可保高增長。 ING：黎明前黑暗 沽壓重 ING投資管理資深基金經理梁健輝形容，目前市況是邁向黎明前的黑暗，反映於近期無論優質股或劣質股均承受沉重沽壓。但他認為市場受恐慌情緒主導，市場反應過敏的機會很高。 法巴投資大中華區股票投資主管何國良指，對上3次大型危機，包括98年亞洲金融風暴、2000年科網爆煲和08年金融海嘯，共通點是危機前估值偏高，3次跌幅均達50%。今次事發前估值不算過高，料中期調整機會大於大型危機，過去中期調整介乎20%至25%，換言之再跌空間不大。 法巴：中期調整料20%至25% 摩根資產管理投資資訊總監崔永昌則相信，美國不會陷入雙底衰退；中國可軟着陸，是大市最大支持。 對於短期內可引發新一輪動盪的事件，崔永昌和何國良均認同，雖然市場對希臘違約早有心理準備，但若牽連市場質疑其他國家亦相繼違約，形勢隨時急轉直下。何國良指出，在最壞情況下，金融市場和經濟運行會掉進自我實現的惡性循環而無法自拔。「當大家愈是看淡，銀行愈是謹慎，愈是看重對手風險而不願借貸，貨幣便不能流轉。只有貨幣不停流轉，整個經濟才可動起來。若貨幣流轉停頓，經濟動力也就斷裂了。若你問我，我會說下行風險都是自我製造的；市場動盪拖愈久，大家逐漸失去信心或耐性憧憬好轉，這惡性循環便出現。」 摩根料美不衰退 中國軟着陸 何國良認為，港股現值反映中國企業盈利無增長的狀況。但3人均一致認同，中國經濟中長期可保高增長。崔永昌和何國良認為，第四季內地通脹可望回落，人民銀行至少不會加大緊縮力度，有助提振市場氣氛。但何國良認為，縱然人行放水，不會再有08年推出4萬億元刺激經濟方案般強大刺激；同樣美國儲局縱然推出QE3，對股市的刺激亦大不如QE1。有見及此，投資者在衡量「上升空間或只有5%至15%，但個別股票一日可跌10%」後，或會認為值博率不高，令第四季市況趨靜。 何國良稱，第四季策略把持兩大原則，一是認為估值便宜的不妨買入；其次是避開「市場對未來盈利增長還有所憧憬」的板塊。但他不諱言，亦有考慮在非常時期市場估值可能陷入「價值陷阱」，即估值在低谷久久不能翻身。